インパクト投資とは何か？
今回は、インパクト投資について書いてみたいと思います。
私はこれまでインパクト投資のバックグラウンドがあったわけではありませんが、MBA1年目に関連する授業を2クォーター連続で受講しました。加えて現在は、ヘルスケア領域の新しいインパクトファンド立ち上げを目指すクライアントを支援するプロジェクトにも取り組んでいます。
なお、この記事は英語力向上を目的としており、まず英語で書いたものをChatGPTに翻訳しています。そのため、内容そのものの正確性にはあまり重きを置いていません。
まずは、インパクト投資とは何かについて簡単に整理したいと思います。
私の理解では、インパクト投資とは「金銭的リターン」と「社会的インパクト」の両立を目指す投資手法です。この2つの要素のうち、特に社会的インパクトは定義が難しい概念だと感じています。
社会的インパクトの定義の難しさ
複数のインパクト投資家へのインタビューやデスクリサーチを通じて分かったのは、「社会的インパクト」の定義は投資家ごとに異なるという点です。
例えば、ヘルスケア分野に特化したあるインパクトファンドの運用者は、社会的インパクトを以下の3つの視点で定義していました。
- Quality（品質）
投資対象となるプロダクトが、医療サービスの質の向上にどれだけ貢献しているか - Delivery（提供方法）
医療サービスの提供のされ方に変化をもたらしているか - Cost（コスト）
医療サービスのコスト削減に寄与しているか
このように、インパクト投資の本質は「社会的インパクトをどう定義するか」にあると感じています。
一般的に「社会的インパクト」と聞くと、漠然としていて、あまりにも広い概念を想像しがちです。しかし実際には、インパクト投資のプロフェッショナルたちは、より具体的かつ分析的に社会的インパクトを捉えています。
インパクト投資の難しさ
正直に言うと、私は当初「インパクト投資は社会的意義を重視する分、金融リターンをある程度犠牲にするもの」だと思っていました。しかし、現実は想像以上にシビアでした。
今でも強く印象に残っている言葉があります。それは、
「インパクト投資は投資であって、慈善活動ではない」
というものです。インパクトファンドは寄付ではなく、投資家から資金を預かっています。
そのため、資金を集めるためには、従来のVCと比べても見劣りしない、しっかりとした財務リターンを示す必要があります。つまり、社会的インパクトを理由に財務リターンを妥協することは許されません。
この前提があるため、インパクトファンドは投資案件のソーシングにおいても難しさを抱えています。社会的インパクトと高いリターンの両方を満たす投資機会の母数は、決して多くないからです。
もう一つの大きな課題は、社会的インパクトの「測定」です。
各ファンドは独自の明確なインパクト定義を持っているものの、それを投資家に対して数値で報告する必要があります。
例えば、
- プロダクトの恩恵を受けた患者数
- 創出された雇用の数
といった指標です。社会的インパクトを定量化することは、もはや任意ではなく、投資家から求められる必須条件となっています。
スタートアップの視点から感じたこと
私は、インパクトファンドから出資を受けたスタートアップとも何度か話をする機会がありました。その中で、時折「違和感」を覚えることもありました。
というのも、一部のスタートアップは、本心から社会的インパクトに情熱を持っているというより、「社会的インパクトを強調した方が資金調達しやすい」と考えているように感じられたからです。
資本主義のもとでは、その動機をあまり気にすべきではないのかもしれません。それでも、動機とインパクトの関係について考えさせられる経験でした。
まとめ
今回の経験は、私にとってインパクト投資を本格的に学ぶ初めての機会でした。日本で働いていた頃の私にとって、「ファンド」といえば財務リターンがすべて、というイメージでした。
しかし今回、新しく広がりつつある分野に一歩足を踏み入れたように感じています。
私の理解では、日本ではまだインパクト投資は一般的とは言えませんが、ESGやCSRへの関心の高まりを背景に、こうしたファンドに資金を振り向ける企業は確実に増えていくと思います。
今後、この分野はさらに成長していくのではないでしょうか。
ちなみにインパクト投資の概要をつかむには、こちらの記事が非常に参考になりました。
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